صكوك المضاربة والمرابحة المختلطة: دراسة فقهية تأصيلية تحليلية = Mudharaba and Murabaha mixed sukuk: a fiqhi structural analysis = Mudharaba dan murabaha sukuk campuran: analisis struktur fiqhi
2020
سوق الصكوك أحد أهم مكونات سوق رأس المال الإسلامي لما تقدمه الصكوك من مزايا إدارة السيولة وتنويع المخاطر وإدارة الأصول. هذه الأغراض التي يحققها إصدار الصكوك وتداولها تؤدي في كثير من الأحيان إلى حدوث إشكالات شرعية في هيكلة الصكوك ووثائقها. أحد هذه الهياكل هيكل شاع استخدامه في العقد الأخير في أسواق الصكوك الرئيسية، لما يحققه من جواز التداول وضمان رأس المال، وهو هيكل الجمع بين المرابحة والمضاربة. تقوم هذه الدراسة على المنهج الوصفي التحليلي عبر تحرير المسائل الفقهية التي تناولت الجمع بين العقود من أمهات الكتب الفقهية المعتمدة في المذاهب الأربعة، فتذكر كل مسألة بصورها وأحكامها ومناطاتها. ثم يكون بعد ذلك تحليل وصفي لأحد إصدارات الصكوك التي اعتمدت هذا الهيكل، فتدرس أهم خطوات الإصدار وأهم الشروط والأحكام في وثائقه. بعد ذلك يكون التخريج لصورة الإصدار المذكور على أصوله من المسائل الفقهية المذكورة سعيا إلى الوصول إلى حكمه عن طريق تخريج الفروع على الأصول. خلصت الدراسة إلى أن لهذه الهيكلة صورا متعددة بعضها يضمن رأس المال وبعضها يضمن رأس المال والربح معا وإلى أن الصورتين ممنوعتان، لأن فيها جمعا بين العقود يؤدي إلى إفساد عقد المضاربة وإلى الوصول إلى غرض محظور شرعا وهو تضمين المضارب مع بعض المحاذير الشرعية الأخرى. ذكرت الدراسة بعد ذلك الضوابط الشرعية التي ينبغي الالتزام بها في هذه الحالة ثم اقترحت هيكلا بديلا يحقق غرض جواز التداول ويحفظ رأس المال قدر الإمكان.****************************Sukuk market is one of the most important components of the Islamic capital market. Sukuk give issuers and investors certain advantages as a liquidity and asset management tool. These advantages sought after by investors and issuers may result in some Shari’ah issues in the structure and exchange of sukuk certificates. One of the structures that gained popularity in the last decade is a structure that combines Mudharaba and Murabaha because it provides certain advantages like tradability and the guarantee of capital. This study utilizes a descriptive analysis method to identify the cases of contract combination in major past juristic references to deduce the rulings adopted by past jurists. After that, the paper analyses current sukuk issuances to find the common features between these issuances and the cases mentioned by past jurists to see the applicability of the past ruling to the current situation in a form of Takhrij Alfuroo’ ‘Ala Alusool. The paper concludes that these structures come in many forms; some guarantee the capital, and some guarantee the capital and the return. Both forms are prohibited because the combination results in the vitiation of Mudaraba contract as it invariably leads to a prohibited objective of making the Mudarib liable for any financial loss regardless of the business outcome in addition to other Shari’ah issues. The study then derived some Shari’ah parameters for this structure to be permissible and suggests a structure that fulfills the intended objectives of issuers and avoids Shari’ah issues as much as possible.******************************* Pasar sukuk adalah salah satu komponen terpenting dalam pasaran modal
Islam. Sukuk memberi kelebihan kepada penerbit dan pelabur sebagai alat mudah tunai
dan pengurusan aset. Kelebihan ini yang dicari oleh pelabur dan penerbit boleh
mengakibatkan beberapa masalah Syariah dalam struktur dan pertukaran sijil sukuk.
Salah satu struktur yang mendapat populariti dalam dekad ini adalah struktur yang
menggabungkan Mudharaba dan Murabaha kerana memberikan kelebihan tertentu
seperti kebolehdagangan dan jaminan modal. Kajian ini menggunakan kaedah analisis
deskriptif untuk mengenal pasti kes-kes penggabungan kontrak dalam rujukan
perundangan masa lalu untuk menyimpulkan keputusan yang diambil oleh ahli hukum
masa lalu. Setelah itu, makalah ini menganalisis penerbitan sukuk terkini untuk
mencari ciri umum antara penerbitan ini dan kes-kes yang disebutkan oleh para ahli
hukum masa lalu untuk melihat penerapan keputusan masa lalu terhadap situasi semasa
dalam bentuk Takhrij Alfuroo '' Ala Alusool. Makalah ini menyimpulkan bahawa
struktur ini terdapat dalam pelbagai bentuk; ada yang menjamin modal, dan ada yang
menjamin modal dan pulangan. Kedua-dua bentuk dilarang kerana penggabungan tersebut mengakibatkan pengecualian kontrak Mudaraba kerana selalu membawa
kepada objektif yang dilarang untuk membuat Mudarib bertanggungjawab atas
sebarang kerugian kewangan tanpa mengira hasil perniagaan di samping isu-isu
Syariah yang lain. Kajian kemudian memperoleh beberapa parameter Syari'ah agar
struktur ini diizinkan dan menunjukkan struktur yang memenuhi objektif penerbit yang
dimaksudkan dan menghindari masalah Syari'ah sebanyak mungkin.
- Correction
- Source
- Cite
- Save
- Machine Reading By IdeaReader
0
References
0
Citations
NaN
KQI