创业导向企业的成长性：激励型与监督型公司治理的作用——基于中国创业板上市公司的实证研究

本文提出企业特性是决定公司治理机制治理效果的重要变量，并以2010-2012年中国创业板上市公司为样本，根据企业的研发与投资数据构造了创业导向程度的指标，实证检验了创业导向对企业成长性的直接效应，并考察了激励型、监督型公司治理机制对创业导向与企业成长性主效应的不对称调节作用。实证结果表明：（1）创业导向程度正向影响企业成长性；（2）针对高管的股权激励计划（股票期权、限制性股票和股票增值权）对创业导向企业成长性有正向调节作用；（3）以第一大股东持股比例和股权制衡度代表的监督机制对创业导向企业的成长性有抑制作用。本文的研究结果说明，在信息不对称程度高的创业导向企业，激励型与监督型公司治理机制对企业成长性有不同的作用方向，并讨论了这一研究结果的意义与启示。