Caos e intervención cambiaria en países emergentes: el caso de México y Chile

espanolEn el siguiente articulo analizamos si las economias de Mexico y Chile con sistemas cambiarios de bandas muestran un comportamiento caotico. Para ello, realizamos un breve repaso de la situacion historica de estas economias bajo el sistema de bandas cambiarias. En el caso de Mexico el periodo analizado fue de 1991 a 1994 y el de Chile de 1984 a 1999. En este contexto, lo que deseamos responder es si el TC pesos/dolar en regimen de intervencion cambiaria sigue un comportamiento caotico o no. Para ello, realizamos algunas pruebas de deteccion entre ellas podemos mencionar la reconstruccion del espacio de fases de Packard et al. (1980), Ruelle (1981) y Takens, (1981), el test BDS elaborado por W. Brock, W. Dechert y J. Scheinkman (1987) para la deteccion de la dependencia no lineal de nuestras series, el calculo de la dimension de correlacion desarrollado por Grassberger y Procaccia (1983) y la estimacion de los exponentes de Lyapunov con el algoritmo de Kantz (1994). La investigacion se divide en 4 temas, primero exponemos una breve explicacion de los regimenes cambiarios, despues se hace una revision de las bandas cambiarias para el caso mexicano y chileno, posteriormente se presenta un repaso de la teoria del caos y su aplicacion en las finanzas y por ultimo las herramientas de deteccion de una dinamica caotica en el TC para las dos economias. Los resultados muestran una dinamica no lineal e indicios de un posible comportamiento caotico en las dos economias bajo estudio. El TC de Mexico muestra una mayor volatilidad y un menor horizonte de prediccion que el TC en Chile durante el periodo de Bandas Cambiarias, ya que el TC en Mexico fluctuaba en una zona objetivo donde las autoridades monetarias intervenian solo en el caso en donde se tocaran lo limites de esta zona. Por otro lado, en el caso de Chile la volatilidad era menor, ya que el tipo de cambio se ajustaba a un sistema de bandas cambiarias reptantes el cual se fijaba en torno a una paridad central (inicialmente fijada respecto del dolar de EE.UU.), que se depreciaba en funcion de la diferencia entre la inflacion domestica y la inflacion externa. EnglishIn this paper we analyze the existence or not of a chaotic dynamic in the exchange systems in Mexico and Chile during the bands regime. We show a brief review of the historical situation of these economies under the exchange bands regime. We analyze the Mexican data from 1991 to 1994, and the Chilean experience from 1984 to 1999. The objective of this paper is to demonstrate if the exchange rate during the regime of monetary intervention follows or not a chaotic dynamic. We use some detection test for chaotic behavior such as the state space reconstruction approach of Packard et al. (1980), Ruelle (1981) and Takens, (1981), the BDS test of Brock, Dechert & Scheinkman (1987), the correlation dimension technique developed by Grassberger & Procaccia (1983), and the estimation of the Lyapunov exponents using the algorithm of Kantz (1994). The investigation is divided in 4 subjects, first we expose a brief explanation of the exchange regimes, later we make 2 a revision of the exchange bands for the Mexican and Chilean experience, later it appears a review of the chaos theory and its application in finances, and finally we apply some detection techniques for a chaotic dynamics in the exchange rates for the two economies. The results show a nonlinear dynamics and a possible chaotic behavior in the two economies under study. The Mexico peso shows a greater volatility and a smaller prediction horizon than the Chilean peso during the exchange bands regime, since the peso in Mexico was fluctuated in an target zone where the monetary authorities intervene only in the case where the limits of this zone were touched. On the other hand, the Chilean volatility was smaller, since the exchange rate was adjusted in a Crawling bands around a central parity (initially fixed respect to the USA dollar), that was depreciated based on the difference between the domestic inflation and the external inflation.