Les politiques de change et monétaire : les dilemmes affrontés par les pays à monnaies périphériques

Les pays peripheriques possedent des specificites dans la dynamique de leurs taux de change et d’interet et dans la conduction de leur politique economique qu’en general ne sont pas considerees par la theorie economique orthodoxe. On defend dans cette these que lesdites specificites decoulent notamment d’une asymetrie caracteristique de la configuration economique globale, a savoir, l’asymetrie monetaire. Le Systeme Monetaire International est hierarchise selon la capacite de chacune des monnaies nationales a exercer les fonctions de la monnaie au niveau international. D��apres la capacite (ou l’incapacite) de remplir leurs fonctions sur la scene internationale, les monnaies sont (ou ne sont pas) detentrices ce que l’on appelle dans cette these de « liquidite de la devise ». Cette liquidite internationale des monnaies influe directement sur les caracteristiques de leur demande. Dans le cas monnaies peripheriques (illiquides a l’echelle internationale), cette demande exige une prime de l’illiquidite de la monnaie (ou bien de l’actif libelle dans cette monnaie), ce qui determine des taux d’interet plus eleves que ceux qui sont verifies dans les pays centraux. De plus, cette demande presentera une sensibilite plus ou moins grande au niveau de confiance des agents globaux (ou a la preference internationale pour la liquidite), ce qui determinera la stabilite ou l’instabilite des flux de capitaux se dirigeant vers ces pays. Or, toute instabilite de ces flux exerce une pression qui tend a augmenter la volatilite des taux de change, et, en raison de l’importance de ce taux dans les pays peripheriques, a entrainer d’importants problemes pour la conduite de leur politique economique nationale.