私募股权投资对控股股东“掏空”的抑制效应

以往的私募股权投资（PE）治理研究多关注对经理人的激励和监督,本文则从我国的公司治理特征出发,研究PE的介入对控股股东＂掏空＂行为的影响。实证检验发现,PE相对于其他机构投资者和大股东,更具有＂积极股东＂的特性,能够显著降低控股股东的＂掏空＂行为。与以往研究不同,本文排除了其他机构投资者和大股东的影响,指出PE介入的公司其控股股东行为的收敛是PE治理的结果。进一步研究发现,公司内部和外部治理机制也能影响PE治理,具体表现为董事会机制（内部治理）对PE抑制控股股东＂掏空＂有＂替代效应＂,而审计质量和分析师追踪（外部治理）对PE抑制控股股东＂掏空＂有＂协同效应＂。本文推进了PE治理研究,为我国PE机构更好地参与公司治理提供了理论依据。