좋은 지배구조를 가진 기업은 파생상품시장의 잠재적 수요자인가

본 연구는 기업의 파생상품 사용에 영향을 미치는 여러 주요 요인들 가운데 지배구조의 영향을 검증한다. 2008년부터 2014년까지 최근 7년 기간 동안 기업지배구조지수가 공개된 기업을 대상으로 기업지배구조지수와 파생상품사용과의 관련성 분석을 위하여 4692개 기업-년도 관측치를 사용한다. 지배구조가 좋은 기업은 위험관리 수단으로서 파생상품을 사용할 것이라는 가설을 설정하였으며 분석에는 로지스틱 회귀분석을 시행하였다. 분석결과, 기업의 지배구조는 파생상품 사용에 양(+)의 유의한 관계가 있는 것으로 나타났다. 기업이 파생상품을 이용할 때 위험관리를 위한 헤지수단의 목적을 벗어난 투기적 동기가 반영된다면 기업의 파생상품 사용은 부적절한 수단이 될 수 있다. 그러나 기업이 헤지수단으로서 목적에 벗어나지 않는 파생상품의 사용이 필요하다는 점에서 기업지배구조와 파생상품 사용 사이의 긍정적 관계는 기업의 적절한 통제 메커니즘의 작동으로서 파생상품이 적절히 이용되고 있는 것으로 볼 수 있다. 이러한 결과는 파생상품시장은 위험한 투기용이라는 부정적인 이미지 회복에 도움을 줄 것이며 좋은 지배구조를 가진 기업의 사회적 파급력을 이용하여 파생상품의 활성화에 기여할 수 있다.