한국자본시장의 거시구조 측면에서 고찰한 코스닥의 경제적 의의와 가치제고 방안

유가증권시장(주시장, KOSPI), 코스닥시장(신시장, KOSDAQ), FreeBoard(조직화된 장외시장)로 구성되어 있는 현재의 한국자본시장 거시구조는 이제 코넥스(KONEX)의 신설, 다자간매매체결회사 (ATS)의 도입과 더불어 중대한 변화를 맞을 것으로 예상된다. 본 논문은 KOSDAQ이 직면하고 있는 구조적 문제점을 환경변화와 함께 체계적으로 파악한 후, 이에 대한 정책적 해결 방안을 한국자본시장의 거시구조 틀 속에서, 그리고 KOSDAQ의 가치제고에 초점을 맞춰 포괄적으로 모색하였다. 본 논문에서 도출한 KOSDAQ의 가치제고 방안은 다음과 같다. 첫째, 주시장인 KOSPI와 거시구조상 그 관계를 동태적으로 설정하고 신시장으로서 KOSDAQ이 지녀야 할 정체성과 기능을 재확립해야 한다. 둘째, KONEX가 성공적으로 정착하더라도 KOSDAQ은 여전히 설립취지에 맞게 (성숙단계의) 혁신형/신생/중소/IT 기업을 위한 자금조달기능을 정확히 수행해 나가야 한다. 셋째, ATS(복수 거래소 포함)의 등장은 KOSDAQ의 역동성 및 활력을 유지 ?강화하는데 상당한 위협요소이므로 상장 및 상장유지기능, 그리고 시장미시구조의 효율적 운영과 우량기업 이탈의 최소화를 정책의 최우선 목표로 설정해야 할 것이다. 넷째, 엄정한 분석결과를 근거로 KOSDAQ의 정확한 실상(질적 수준)에 대한 홍보 노력을 강화해야 한다. 다섯째, KOSDAQ의 성공적인 신시장 역할 수행 능력에 대한 정책담당자 및 시장개설자의 확신이 필요하다. 여섯째, KOSDAQ 상장기업의 건전성에 대한 감독 강화도 중요하지만, 상장기업 스스로도 신뢰회복을 위해 더욱 더 노력해야 한다. 마지막으로, IPO를 통해 실질적 주식회사로의 전환이 필수적이며, 투자자의 욕구를 충족하고 ATS 도입에 따른 국내외 시장간 경쟁에 대비하는 방향으로 주문유형과 가격제한폭 제도 등 시장미시구조 전반에 걸친 개선도 시급하다.