Renditesteigerung durch Steuerstundungseffekte bei Kuponanleihen und Nullkuponanleihen

In den meisten Steuersystemen werden Kapitalertrage aus Anleihen nach dem Zuflussprinzip besteuert. Gewinne oder Verluste durch Kursveranderungen der Anleihen werden demnach erst dann besteuert, wenn sie mit einer Verauserung der Anleihe tatsachlich realisiert werden. Ein Anleger, der seine Anleihe halten und dennoch eine Kursenkung steuerlich geltend machen mochte, kann dieses Prinzip aber leicht umgehen. Er braucht seine Anleihe nur zu ver- und unmittelbar wieder zuruckzukaufen. In diesem Beitrag wird gezeigt, dass die Nachsteuer-Rendite beliebiger Anleihen mit solchen Verkauf-Ruckkauf-Transaktionen gesteigert werden kann. Es wird hierzu eine Strategie vorgestellt, die zu der maximalen Nachsteuer-Rendite fuhrt. Anschliesend werden die Renditesteigerungen, die sich aus der Anwendung der optimalen Strategie gegenuber dem einfachen Halten der Anleihe ergeben, in Monte-Carlo-Simulationen bemessen. Schlieslich wird herausgearbeitet, unter welchen Bedingungen eine steueroptimale Anlegerstrategie lohnenswert ist und unter welchen Bedingungen sie nur zu vernachlassigbaren Renditesteigerungen fuhrt.