Überblick und Anwendungsbereiche

Grundsatzlich lassen sich zur Unternehmensbewertung Zahlungsstrome zwischen Unternehmen und Anteilseignern, Cashflows sowie Gewinne heranziehen.2 Alle drei genannten Ansatze fuhren bei korrekter Vorgehensweise zum identischen Ergebnis und basieren auf dem Barwertkonzept.3 In Abbildung 2.1 sind die Uberschussgrosen, die zur Bestimmung des Unternehmenswertes verwendet werden konnen, grafisch dargestellt. Es gilt, dass sich der Wert des Unternehmens aus dem Wert des Eigenund des Fremdkapitals zusammensetzt.4 Werden die Zahlungsstrome zwischen Unternehmen und seiner Umwelt herangezogen, ergibt sich der Wert des Unternehmens aus den Einzahlungsuberschussen (Schnitt 3), die zur Ausschuttung an die Eigen- und Fremdkapitalgeber (Schnitt 1) zur Verfugung stehen. Daran wird deutlich, dass auch eine Bewertung der Zahlungsstrome zwischen Investoren und Unternehmen zum gleichen Ergebnis fuhren muss. Durch einfache Umformungen lasst sich zeigen, dass eine Bewertung anhand von Ertragen und Aufwendungen unter Einbezug der Kapitalbasis zu einem Bewertungsergebnis in identischer Hohe fuhrt.5