La gestion des taux de change dans les pays émergents: la leçon des expériences récentes

Apres les crises monetaires des annees 1990, les pays emergents se sont rallies a la flexibilite du taux de change. Celle-ci est-elle effectivement mise en pratique ? Ces pays ont-ils definitivement abandonne la gestion de leur taux de change ou s’agit-il en fait d’une gestion deguisee ? L’analyse des politiques de change d’un groupe de pays emergents recemment passes au flottement montre que, malgre les declarations officielles, la gestion du taux de change reste le systeme de change dominant. La flexibilite de leur taux de change a certes augmente apres leur passage au flottement, mais leur systeme est plus proche du flottement gere que du flottement libre officiellement annonce. Tres ouverts aux marches internationaux de capitaux, les pays emergents sont condamnes a la flexibilite de leur taux de change, mais, souvent, leur tendance a l’inflation, la dollarisation de leur dette (le peche originel) ou la fragilite de leur systeme bancaire les obligent a la gestion. Aussi n’ont-ils d’autre choix que de se declarer en flottement et de continuer a gerer de facto leur taux de change.