美元互换使用的驱动因素：国际贸易、投资抑或金融活动？*

2007年启动的美元互换作为中央银行之间货币互换的典型，起源于国际金融市场上美元短缺。2008年后，中国与部分国家和地区开始签订人民币互换协议。但是，从实际使用结果来看，美元互换使用不断突破原有额度，而人民币互换使用在一定程度上还停留在“象征意义”上。本文运用2007-2014年参与美元互换使用的14个国家和地区的面板数据，对影响美元互换使用的因素进行研究。结果表明：一是国际贸易整体关系对美元互换使用的作用并不明显，但互换接受国承担的贸易债务和美国面临的贸易风险显著影响美元互换使用；二是美国与互换接受国的投资关联度决定了美元互换的参与对象，美国主要扮演危机救助角色；三是互换接受国的美元储备丰歉程度及美元资产的供求状况成为美元互换使用的重要影响因素。上述研究结论，对于改进人民币互换的推进策略具有参考意义。