보이지 않는 "ELS 그림자 위험"

본 연구는 주가연계 구조화상품(Equity Linked Security: ELS) 투자자가 직면할 수 있지만 지금까지 명확히 파악되지 않았던 새로운 리스크를 정의하고 분석한다. 2003년에 국내에 도입되어2012년 34조 4천억 원, 2013년 42조 7천억 원이 발행되어 개인 투자자에게 대표적인 장외 금융상품으로 정착한 ELS는 기본적으로 시장 리스크 및 신용리스크를 내포한다. 최근에는 투자자와 ELS 헷지 운용사 사이의 이해상충과 관련된 리스크가 제기되었고 이에 관한 ELS 투자자 보호방안도 마련되었다. 하지만 ELS의 발행정보 및 발행사가 독점할 것으로 인식되어온 헷지 거래메커니즘을 이용한 제 3자에 의한 전략 매매가 출현하였다. 이는 ELS 투자자를 비전통적인 새로운리스크에 노출케 한다. 본고에서는 이러한 새로운 개념의 ELS 투자 리스크를 “ELS 그림자 위험(ELS shadow risk)”으로 칭하였다. 나아가, 그러한 리스크 또는 유사한 리스크가 실현된 ELS의 실제 사례를 분석하여 투자자 손실을 입증하였다. 이는 ELS에 있어 또 다른 측면의 새로운 투자자 보호방안의 필요성을 제기한다.