Post-graduation from the original sin problem: The effects of market participation on sovereign debt markets

En el presente estudio examinamos los efectos de la participacion y concentracion de titulos de deuda publica (TES) sobre su curva de rendimientos. Utilizamos datos panel para el caso colombiano con informacion sobre todas las madureces de los TES (pesos) en manos de entidades financieras tanto publicas y privadas durante el periodo 2006-2018. En los ejercicios empiricos proponemos un enfoque de variables instrumentales por tipo de inversionista: bancos, fondos de pensiones y extranjeros. Nuestros resultados indican que un incremento de un punto porcentual en la participacion de extranjeros reduce el nivel y volatilidad de sus tasas en 35% y 0.8%, respectivamente frente a su nivel medio. Adicionalmente, vemos un efecto opuesto para los fondos de pensiones y para el sector bancario.