中国的短期国际资本流动是“推力”还是“拉力”? —基于人民币汇改以来的规模测算与实证分析

本文基于国际短期资本流动的“推力（push）”、“拉力（pull）”理论，对中国短期国际资本流动的规模、动因、经济效应进行了较为全面和系统的研究。实证结果表明，人民币汇改以来，短期资本的流入存在套汇、套价、套利的“三重套利”倾向，拉力因素是吸引短期国际资本流入的主要驱动因素，其中以套汇为主要的投机倾向，部分短期资本通过QFII以及B股市场或者其他的隐蔽渠道渗透到股票市场，并有从短期套利资本转变为中长期投机资本的趋势，并且这些国际资本的突发性变动可能会影响到汇率及股指的波动。