Inflación y crecimiento. Un modelo de covarianza condicional para la Argentina

This paper shows the effects of uncertainty of economic growth and inflation on average rates of output growth and inflation, using quarterly data of Argentina, during the last three decades. The paper employs a GARCH-M model (VARMA model) that permits to test diagonality and symmetry relationships between the variables. The results suggest that increased growth uncertainty is associated with significantly higher average output growth (theory of precautionary savings), while higher inflation uncertainty is correlated with lower average output growth (Okun, 1971, and Friedman, 1977, arguments). Both inflation and economic growth show evidence of significant asymmetric response to positive and negative shocks of equal magnitude.// Este trabajo analiza los efectos de la incertidumbre de las tasas de crecimiento del producto real (PIB real) y de las tasas de inflacion en las tasas promedio de crecimiento del producto y de la inflacion, empleando datos trimestrales de la Argentina, correspondientes a los tres decenios pasados. Para ello se utiliza un modelo GARCH-M, denominado VARMA, que permite probar las hipotesis de ausencia de asimetria y de diagonalidad del proceso de (varianzas) covarianza. Algunos de los resultados del trabajo sugieren que una mayor incertidumbre del crecimiento del producto estaria asociada con mayor crecimiento (teoria del motivo precautorio del ahorro), mientras que la mayor incertidumbre de la inflacion reduciria el crecimiento economico, tal como afirman Okun (1971) y Friedman (1977). A su vez, tanto la inflacion como el crecimiento del producto mostrarian una respuesta asimetrica significativa a los choques positivos y negativos de igual magnitud.