원가의 하방경직성에 대한 정보유용성

원가의 하방경직성에 대한 정보는 당기이익을 감소시킴과 동시에 미래이익에 대한 긍정적인 효과를 가질 수 있다. 따라서 이에 대한 정보는 이익 또는 수익에 미치는 영향 정도에 따라 다르게 나타날 것이다. 왜냐하면 원가의 하방경직성은 매출이 증가할 때 원가가 증가하는 것보다 매출이 감소할 때 원가가 덜 감소하는 현상으로 미래의 수요 증가로 인해 미래이익이 증가할 것이라는 기대가 긍정적인 시그널로 인식될 수 있기 때문이다. 따라서 하방경직성은 당기이익을 감소시키는 부정적인 효과가 있기는 하지만, 시장이 효율적이라면 미래이익에 대한 긍정적인 효과가 수익률에 추가적으로 반영될 수 있다. 본 연구에서는 하방경직성에 대한 측정오차 문제를 최소화하기 위하여 Weiss(2010)와 Homburg and Nasev(2008)의 모형을 결합하여 하방경직성을 측정하고, 이러한 하방경직성이 시장에서 어떻게 반응하는지를 살펴보았다. 만약 하방경직성의 부정적인 효과보다 긍정적인 효과가 더 크다면 양(+)의 수익률로 나타날 것으로 기대된다. 본 연구결과는 다음과 같은 결과를 제시하였다. 쳇째, 시장에서 원가의 하방경직성은 당기의 보고이익 감소라는 부정적인 정보효과가 더 큰 것으로 나타났다. 그러나 비기대이익과 상호작용한 하방경직성은 미래이익에 대한 긍정적인 효과가 당기의 부정적인 효과보다 크게 나타나 유의한 양(+)의 초과수익률을 나타냈다. 둘째, 원가의 고정성을 통제한 경우, 고정비의 비중이 상대적으로 낮은 하방경직성을 나타내는 기업의 비기대이익은 유외한 양(+)의 값을 보고하였다. 셋째, 매 2년을 기간으로 매출이 증가하였다가 감소한 기업을 대상으로 매출 증가 시 매출에 대한 원가의 증가율과 매출 감소 시 매출에 대한 원가의 감소율이 차이를 하방경직성으로 측정한 수정모형에서도 비기대이익과 상호작용한 하방경직성은 바람직한 정보효과를 갖는 것으로 나타났다. 또한 판매관리비 뿐만 아니라 총원가를 대상으로 하방경직성을 측정한 경우에도 비기대이익과 상호작용한 하방경직성은 유의한 양(+)의 초과수익률을 나타내어 미래이익에 대한 긍정적인 효과가 있는 것으로 나타났다. 본 연구의 분석결과는 원가의 하방경식성은 미래이익이 증가할 것이라는 경영자의 의도적인 의사결정을 간접적으로 제공하는 것으로 시장에서 정보효과를 갖고 있음으 제시한 연구라는데 의의가 있다.