La eficiencia de los múltiplos de capital: caso México 2008-2016

Los multiplos de capital son razones financieras ampliamente utilizadas por los analistas financieros con el proposito de tomar decisiones de inversion en acciones (P) de las empresas que cotizan en los mercados bursatiles. Los dos principales indicadores son el precio de la accion a utilidad neta (PU) y el valor mercado a valor en libros (P/VL). Ambos multiplos tienen como factor comun la perspectiva del mercado con respecto al valor en libros de la utilidad neta y el capital contable. Se tomo una muestra de 30 empresas que cotizaron en la bolsa mexicana de valores entre 2008 y 2016 (9 anos), estableciendo tres periodos de analisis de 3 anos cada uno en funcion a la volatilidad de la economia mexicana medido a traves del indice global de la actividad economica (Igae). El primero se le denomino crisis (1), el segundo recuperacion (2) y el tercero expansion (3). Para encontrar la posible asociacion de P/U y P/VL con P, se utilizo el metodo generalizado de los momentos (GMM) para las estimaciones, encontrando que P/VL presentan la mayor relacion con P en los 3 periodos economicos mientras que P/U solo presento relacion significativa en el periodo (2) y (3) concluyendo que este medidor es muy sensible a los cambios economicos mientras que P/VL es robusto y no pierde significancia ante la volatilidad economica.