Determinantes da estrutura de capital de empresas brasileiras de capital aberto em período de crise

espanolEsta investigacion tiene como objetivo verificar empiricamente los determinantes de la estructura de capital de las empresas brasilenas de capital abierto con acciones en la BM&FBosvepa, en el periodo 2010 - 2017. Los factores considerados en el analisis son aquellos propuestos en las principales teorias acerca de la estructura de capital: rentabilidad, riesgo, tamano, tangibilidad y oportunidades de crecimie nto. Subsidiariamente a estos factores, se incluyo un conjunto de indicadores sectoriales con el proposito de evidenciar eventual caracteristica especifica de determinado sector economico. Para el analisis se empleo el metodo estadistico de datos en panel y modelos con efectos fijos y con efectos variables. La muestra fue compuesta por 186 empresas, divididas en 19 sectores. Las pruebas estadisticas evidenciaron no significancia de los sectores al apuntar por la estimacion de un modelo con efectos fijos. Los resultados indican que la rentabilidad, el riesgo y las oportunidades de crecimiento inducen un menor endeudamiento, que el tamano de empresa induce mayor endeudamiento y que la tangibilidad no tuvo influencia sobre el nivel de endeudamiento de las empresas de la muestra en el periodo estudiado. En los que pesan presentar justificacion teorica, los resultados obtenidos, en conjunto, no permiten confirmar una teoria especifica sobre la estructura de capital das empresas. portuguesO presente estudo tem por objetivo verificar empiricamente os fatores determinantes da estrutura de capital de empresas brasileiras de capital aberto, com acoes negociadas na BM&FBosvepa, no periodo 2010-2017. Os fatores considerados na analise sao aqueles propostos nas principais teorias sobre estrutura de capital: rentabilidade, risco, tamanho, tangibilidade e oportunidades de crescimento. Subsidiariamente a estes fatores, incluiu-se um conjunto de dummies setoriais com o intuito de evidenciar eventual caracteristica especifica de dado setor. Para a analise empregou-se o metodo estatistico de dados em painel e modelos com efeitos fixos e com efeitos variaveis. A amostra foi composta por 186 empresas, dividias em 19 setores economicos. Os testes estatisticos evidenciaram a nao significância dos setores ao apontar pela estimacao de um modelo com efeitos fixos. Os resultados indicam que rentabilidade, risco e oportunidades de crescimento induzem menor endividamento, que o tamanho de empresa induz maior endividamento e que a tangibilidade nao teve influencia sobre o nivel de endividamento das empresas da amostra no periodo estudado. Em que pese apresentarem justificativas teoricas, os resultados obtidos, em conjunto, nao permitem confirmar um teoria especifica acerca da estrutura de capital de empresas de capital aberto.Palavras-chaves: Estrutura de capital. Mercado Financeiro. Endividamento. EnglishTh is study aims to empirically verify the determinants of the capital structure of Brazilian publicly traded companies on the BM&FBosvepa during 2010 - 20 17. The factors considered in the analysis are those proposed in the main theories about capital structure: profitability, risk, size, tangibility and growth opportunities. Subsidiarily to these factors, a set of sectoral dummies was included in order to h ighlight any specific characteristic of a given economic sector. It was used the statistical method of panel data and models with fixed effects and with variable effects. The sample is composed of 186 companies, divided into 19 economic sectors. The statist ical tests evidenced the non - significance of the sectors when pointing to the estimation of a model with fixed effects. The results indicate that profitability, risk and growth opportunities induce lower indebtedness, that company size induces greater inde btedness and that tangibility had no influence on the level of indebtedness of the companies of the sample in the studied period. In spite of their theoretical justification, the results obtained together do not confirm a specific theory about the capital structure of public companies. Keywords: Capital structure. Financial Markets. Indebtedness