Private benefits from control block trades in the Spanish stock exchange

La compra de un bloque de control puede explicarse por los beneficios financieros esperados, compartidos por todos los accionistas, o por la expectativa de beneficios privados (BP), exclusivos para el comprador y obtenidos posiblemente a expensas de las rentas de los demas accionistas. El mercado de control societario contribuye al bienestar social cuando mejorar la eficiencia en la asignacion de recursos. Cuando el objetivo de la compra del bloque son los BP, el bienestar social podria verse perjudicado ya que los accionistas minoritarios podrian retirarse del mercado de valores. Por lo tanto, la medicion de los BP permitira evaluar la eficiencia de la bolsa. Utilizando una muestra de transacciones de control parcial en el mercado espanol durante el periodo 1990-2016, encontramos que, en mediana, el BP es nulo. Su variabilidad se explica de forma significativa por la posicion de control que alcanza el comprador tras la operacion, el tamano del control que posee el accionista “rival” y el tamano de la empresa.