Integración y consolidación en el sistema financiero europeo

Este articulo ofrece un panorama de la evolucion de la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector financiero europeo en el periodo transcurrido desde la introduccion de la moneda unica y analiza sus implicaciones sobre el grado de integracion del sistema financiero europeo y sobre la rentabilidad, evaluada a distintos horizontes, de las empresas involucradas en los procesos de fusion. La actividad de fusiones y adquisiciones se ha caracterizado por un claro predominio de las operaciones de consolidacion de caracter nacional, de modo que, hasta fechas recientes, han sido muy escasas las grandes operaciones de reestructuracion transfronteriza. El analisis de la reaccion del mercado ante los anuncios de fusion no revela una generacion de valor neta alrededor de los anuncios. Si se detecta, sin embargo, una transferencia de valor desde los accionistas de las empresas compradoras a los de las empresas adquiridas. Tampoco se aprecia una diferencia significativa en la creacion de valor entre operaciones nacionales e internacionales, lo que sugiere que aun cuando la existencia de diversas barreras a las operaciones de consolidacion internacional ha podido disuadir de su realizacion en algunos casos, las que finalmente se han anunciado no han sido, en promedio, peor valoradas por el mercado que las operaciones de caracter nacional.