Adaptive Markets Hypothesis: Empirical Evidence from Montenegro Equity Market

U ovom radu je ispitivana hipoteza o adaptivnosti tržista kroz analizu tri faktora za koje smo pretpostavili da imaju utjecaja na slabu formu efikasnosti tržista: period promatranja, vremenski horizont predstavljen dužinom pokretnog prozora i razina agregiranosti podataka. Analiza je provedena na tržisno ponderiranom indeksu MONEX20 koji predstavlja proxy za crnogorsko tržiste akcija u periodu od 2004-2011. godine. Metoda pokretnih prozora s fiksnim parametrima u svakom prozoru pojedinacno je primijenjena kako bi izmjerili odstupanja od hipoteze slucajnog hoda tokom vremena. Zapravo, pomocu ove analize je ispitivano variranje kratkorocne linearne ovisnosti prinosa iz prethodnog i tekuceg perioda. Metoda pokretnih prozora je primijenjena na autokorelacijski koeficijent prvog reda (AC1) i na test znakova (neparametarski test), s obzirom na to da serija podataka indeksa MONEX20 ne dolazi iz normalnog rasporeda. Analiza je dovela do zakljucka da sva tri faktora utjecu na razinu slabe forme efikasnosti crnogorskog tržista akcija, sto ima ozbiljne konsekvence na mogucnosti ostvarivanja profita tokom vremena na ovom tržistu.