Margen de intermediación en el contexto COVID

Las medidas financieras adoptadas por el gobierno para frenar los efectos de la pandemia sobre la liquidez de las empresas han situado a la banca como protagonista en la canalizacion de las mismas. La dinamica del credito registra inflexiones muy relevantes respecto a anos anteriores, con fuerte aceleracion del dirigido a las empresas y desaceleracion del destinado a los hogares. Por otra parte, la rentabilidad del credito se ve afectada, tanto por la agudizacion del escenario de tipos bajos, o negativos, como por las moratorias concedidas y, en ultima instancia, por la dinamica competitiva existente en el sector. Todo ello hace muy relevante el examen del margen de intermediacion, y sobre todo de los ingresos financieros, descomponiendo los efectos asociados al mayor volumen de actividad, de los atribuibles a la variacion de tipos de interes, tanto los de referencia, derivados de la politica monetaria, como los spreads crediticios, vinculados a la dinamica competitiva en el sistema bancario. El analisis realizado pone de relieve que, a pesar de la variacion positiva de los saldos crediticios, se ha producido una caida en el margen de intermediacion en el primer trimestre del ano, como resultado de una aportacion muy negativa de los tipos medios de cartera, tanto por el descenso del euribor como por el menor spread crediticio.