한국 주식시장에서 손절매 전략의 활용 효과: 국민연금기금의 액티브 위험 관리 규정을 중심으로

본 논문은 한국 주식시장에서 손절매 전략을 수행할 경우 얻게 되는 성과와 유효성을 논의한다. 방법론으로는 Lei and Li(2009)의 일반적 전략(1996. 7~2016. 6. KRX 상장종목)과 국민연금기금의 특정 전략(2011. 1~2017. 12. 우량종목, “액티브 위험 관리 3단계” 조치)을 시뮬레이션을 통해 매입보유 전략과 비교한다. 분석 결과, 첫째, Lei and Li(2009)의 일반적 손절매 전략은 성과 측면에서 매입보유 전략과 비교해 우열을 가릴 수는 없지만, 위험 감소 측면에서는 보다 효과적이다. 둘째, 국민연금기금의 액티브위험 관리 3단계 전략은 현행처럼 제3단계 진입 시 손절매를 고려하는 것보다 제2단계 진입과 동시에 단기수익률의 안정성을 체크해가며 손절매하는 것이 바람직하다. 두 전략의 분석 결과가 상이한 데에는 시뮬레이션에 사용한 손절매 전략 자체의 차이가 주요인이라 판단된다. 손절매 전략이 실효성을 가지려면 일반적 손절매 전략을 현실의 한국 주식시장에 어떻게 구현하느냐가 관건임을 시사한다.