주식형 펀드의 해지와 부의 이전: 공모와 사모 펀드의 비교

본 연구는 우리나라 공모와 사모 주식형 펀드의 해지와 부의 이전 현상을 검증하였다. 먼저주식형 펀드의 해지 결정이 수익률 저하에 의한 것이라기보다는 펀드 투자 기간 만료에 따른다는 우리나라 펀드 시장의 특성을 확인하였다. 투자 기간 만료에 따른 펀드 해지의 경우 해지 기간이 다가오면, 운용사 입장에서 부의 이전 현상이 존재할 수 있다. 이에 공모와 사모 펀드의 해지 시자산 운용사의 행동을 검증하여 펀드 투자자와 운용사 간의 대리인 문제를 분석한 결과는 다음과 같다: 첫째, 공모와 사모 주식형 펀드의 특성을 비교 분석하여, 공모와 사모 펀드에 운용 전략적차이가 있음을 발견하였다. 둘째, 주식형 펀드의 해지는 수익률 저하에 의한 것이 아니다. 셋째, 주식형 펀드의 해지 시 운용사 안에서 부의 이전 현상이 있음을 발견하였는데, 이는 운용사와 투자자간의 대리인 문제로 해석될 수 있다. 부의 이전은 공모와 사모 펀드의 운용 전략 차이로 인해 그 형태가 달라진다. 공모 펀드의 경우에는 해지 펀드로부터 과거 성과가 높았던 펀드로 부의이전이 발생하고, 사모 펀드의 경우에는 과거 성과가 높았던 펀드로부터 해지되는 펀드로 부의이전이 발생한다. 또한 시장 상황을 고려하였을 때, 양의 시장 수익률 기간에서만 부의 이전 현상이 존재하였다. 그러나 공모와 사모 펀드 사이에는 펀드 해지에 의한 부의 이전이 없는 것으로 나타났다.