La duration et la gestion d'un portefeuille obligataire

Apres plusieurs annees exceptionnellement favorable pour le marche obligataire, les marges de hausse semblent atteindre un niveau plancher. La febrilite, et l'incertitude qui entoure l'evolution du principal catalyseur du marche, en l'occurence le taux d'interet, pose avec acuite le probleme de l'immunisation contre le risque systematique. Or de par ses caracteristiques, le concept de la duration est susceptible de jouer un role de premier plan. Concu initialement en tant que mesure de la duree de vie d'une obligation (macaulay), et de la sensibilite du cours a la variation des taux d'interet (hiks) de nos jours la duration constitue un outil de base de la gestion du risque obligataire. L'objet de ce travail est d'analyser l'apport et les limites de la duration dans les differentes procedures de gestion du risque. En depit de la complexite de leur calcul, seul l'usage de taux d'actualisation appropriees, en l'occurence les taux au comptant dans la determination de la duration, est a meme de garantir le succes des strategies d'immunisation.