Rasgos estilizados de la relación entre inversión y crecimiento en América Latina y el Caribe, 1980-2012

Empleando estimaciones previamente no disponibles de la inversion en America Latina y sus componentes en los ultimos treinta anos, en este articulo se revisan los principales hechos estilizados, se exploran factores causales en la relacion entre el crecimiento economico y la formacion bruta de capital fijo y se discuten las implicancias de los resultados para la politica economica. El analisis comienza destacando el bajo nivel de inversion en America Latina en comparacion con lo observado en otras regiones, en particular con paises que han reducido significativamente su distancia, en terminos de su PIB per capita, respecto de los paises desarrollados. Seguidamente se examinan los hechos estilizados mas salientes, destacandose la reduccion en la inversion publica durante la decada de los ochenta y su posterior recuperacion parcial, junto con la inversion privada en el periodo 2003-2010. Se constata la influencia que en ello tuvo el aumento del ingreso nacional merced al mejoramiento en varios casos de los terminos del intercambio. Ello ademas posibilito el aumento del ahorro nacional en el financiamiento de la inversion, lo que redujo la vulnerabilidad externa de la region y posibilito una respuesta contra-ciclica cuando sobrevino la crisis financiera global de 2008-2009. Se examinan luego desde un punto de vista econometrico la relacion entre el crecimiento y la inversion. El resultado principal sugiere que la tasa de variacion del PIB se correlaciona positivamente con el nivel del coeficiente de inversion contemporaneo y futuro, y, de acuerdo al analisis de causalidad (en el sentido de Granger), cambios en la tasa de variacion del PIB preceden a cambios en el coeficiente de inversion. Se desprenden dos grandes orientaciones para una estrategia para elevar el crecimiento en la region: fortalecer las capacidades contraciclicas, y reducir la vulnerabilidad externa desarrollando sistemas financieros publicos y privados que posibiliten elevar el ahorro nacional.