融资约束、股价信息含量与投资-股价敏感性

本文利用股权分置改革后的A股数据，研究个股价格信息含量是否对企业投资决策有反馈效应。我们发现，股权分置改革以后，A股股价的信息含量对企业的投资一股价敏感性有显著为正的影响，而这种影响在股权分置改革以前并不存在。我们还发现，这种影响与上市公司面临的融资约束紧密相关。融资约束会制约企业投资对股价中的信息作出反应，本文从实际控制人性质、企业规模和是否集团企业几个维度衡量企业所面临的融资约束，均发现反馈效应仅存在于融资约束较弱的样本中。