Riesgo país : ¿CDS o EMBI + México?

El desarrollo de los mercados financieros internacionales ha dado auge a la percepcion sobre el riesgo pais y la manera como este se expresa. Cada dia cobra mayor importancia el conocimiento por parte de los paises exportadores de capital, de aquellos factores que podrian quebrantar la salud de la economia de los paises receptores de los mismos. El riego pais es una medida que resume la voluntad y la capacidad de una economia de cumplir con sus obligaciones financieras. La medicion tradicional de este elemento se ha realizado en los ultimos anos mediante un indice llamado EMBI+ (Emerging Markets Bond Index Plus), que es el indice mas conocido para medir el riesgo-pais desde la optica del mercado. Por otro lado, en el mercado financiero, se introduce un instrumento de proteccion contra la posibilidad de que un pais no pague su deuda. Este instrumento pertenece a la gama de derivados de credito y se le conoce como Swap de Incumplimiento de Credito o Credit Default Swap (CDS). El CDS se propone como una medida alternativa del riesgo pais. Este trabajo tiene por finalidad probar que, en efecto, los CDS son una alternativa para medir el riesgo de una inversion en Mexico, encontrando una relacion de equilibrio entre los CDS y el EMBI+ y determinar la direccion de causalidad entre estos, con una tecnica econometrica llamada rolling Granger-causality; que permite una variacion de la causalidad a traves del tiempo, analizado un periodo de tiempo que nunca se ha examinado antes: octubre 2004 a enero 2011. Se encuentra que los CDS´s reflejan la misma informacion, el riesgo pais, proporcionado por el EMBI+, y que la direccion de causalidad varia a traves del tiempo, revelando que el EMBI+ sigue liderando o reaccionando primero en tiempos de baja tension, y que en tiempos de estres, existe una retroalimentacion en el descubrimiento de dicho riesgo.