商业信用：替代性融资，还是买方市场？

利用我国A股上市公司1997～2008年数据，本文实证研究发现，商业信用的存在与货币政策有关。在货币政策宽松期，商业信用的大量存在符合买方市场理论；在货币政策从紧时期，替代性融资理论则可以解释我国资本市场商业信用的大量存在。进一步的研究发现，拥有超额商业信用的公司市场价值更高；尤其是在货币政策宽松期，超额商业信用对公司价值正面影响更大。