Egyenes-e a tőkepiaci árazási modell (CAPM) karakterisztikus és értékpapír-piaci egyenese?

Tanulmanyunk egyreszt arra a kerdesre keresi a valaszt, vajon helytallo-e a tőkepiaci arazasi modell (CAPM) azon feltevese, hogy a piaci kockazat merőszama, a beta es a varhato hozam kozott linearis kapcsolat all fenn. Masreszt nem tudjuk, hogy megalapozott-e a kockazati merőszam meghatarozasahoz tett linearitasi feltetel. Ha a karakterisztikus egyenesek linearitasa serul, akkor uj kockazati mertekek levezetesere van szukseg. Vizsgalatainkat a Standard & Poors nagy-, kozep- es kisvallalati reszvenyindex-komponensekből vett, 150 reszvenyből allo veletlen mintan vegezzuk el. Az amerikai reszvenyek karakterisztikus egyeneseinek linearitasa minden szokasos szignifikanciaszinten elvethető, ezert szemiparametrikus kockazati mertekeket vezetunk le. Irasunkban megmutatjuk, hogy ha a karakterisztikus egyenes linearitasa serul, akkor a tőkepiaci arazasi modell betaja atlagosan szignifikansan alulbecsli az ertekpapir kockazatat, ezert a standard piaci kockazati mertek nem hasznalhato. Eredmenyeink alapjan megfogalmazhatjuk azt az allitast, hogy a piacot csak extrem korulmenyek kozott lehet megverni. Journal of Economic Literature (JEL) kod: C14, C51, G12, G32.