美、欧、日资产证券化比较：历程、产品、模式及监管

2008年美国次贷危机的爆发引起了人们对资产证券化的反思。相比全球资产证券化发展，中国资产证券化试点起步较晚，但随着金融改革的不断深入，预计未来十年内中国资产证券化规模与类型都会取得重大突破。本文对美、欧、日资产证券化的发展历程、主要产品、运作模式和监管情况进行了比较分析，并在此基础上对中国未来的资产证券化路径提出了建议。本文的主要结论包括：第一、美、欧、日资产证券化的发展初衷都与金融市场的流动性不足有关；第二，美、欧、日除了都有MBS、ABS和CDO等产品外，还各自出现了具有本国特色的产品；第三，美、欧、日资产证券化运作模式的差异较大，美国为“表外证券化”模式，欧洲为“表内证券化”模式，日本则为“特殊目标机构”和“信托银行”两种模式并存；第四，美、欧、日资产证券化的监管模式也完全不同，美国采取伞形监管模式，英国采取双峰监管模式，日本则采取统一监管模式。