Estimación de la aversión al riesgo implícita en las expectativas del precio del dólar estadounidense y la tasa de política monetaria

El objetivo del articulo es determinar el grado de aversion al riesgo que se encuentra implicito en el valor de las expectativas de los sujetos argentinos sobre el precio del dolar estadounidense y de la tasa de politica monetaria, a traves del rendimiento de las Letras del Banco Central (Lebacs) o del pase a 7 dias de acuerdo al periodo. Las expectativas se derivan del informe realizado por el Banco Central de la Republica Argentina (BCRA), denominado Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), tomando el valor futuro esperado del dolar a 12 meses y la tasa de interes nominal relativa a la politica monetaria argentina, considerando el periodo que abarca desde junio de 2016 hasta julio de 2018. Para estimar el valor del nivel de aversion al riesgo se aplica el concepto de equivalente de certeza, modelando el comportamiento frente al riesgo de los agentes a partir de la funcion de utilidad con aversion al riesgo relativa constante (CRRA). Los resultados muestran que el coeficiente de aversion implicito a partir del dolar se situa en un nivel intermedio, entre 0,54 y 0,56 con una tendencia decreciente a medida que aumenta el valor spot de la divisa. En concordancia con lo que sucede con el tipo de interes, que toma valores entre 0,56 y 0,59, presentando una tendencia decreciente en el tiempo.