政府干预、资源禀赋与企业多元化战略选择：以煤企为例

随着新常态下经济结构的深入调整和国家能源生产革命的迫切要求，煤企纵向多元化整合活动值得关注。本文基于制度基础观和资源基础观的双重视角，选取2007—2012年参与纵向多元化整合的煤炭企业样本数据，构建平衡面板数据模型，检验政府干预、资源禀赋与煤炭企业纵向多元化之间的关系。研究发现，受到政府干预程度越高的企业，资源配置中的无形资源越车裕，且无形资源与煤炭企业纵向多元化程度显著正相关；煤炭企业的物质资源是纵向多元化的“助推剂”，但受政府干预程度较大的煤炭企业往往具有固定资产“投资惰性”和风险规避心理；煤炭企业财务资源对纵向多元化的影响依据前向和后向一体化的不同架构路径而不同，政府更支持煤企进行前向一体化，而对后向一体化的规制动机不足。