On the volatility of the yield curve of the Colombian public debt market

espanolEn este trabajo se estima la volatilidad de la estructura temporal de las tasas de interes (ETTI) del mercado colombiano de deuda publica y se explica su relacion con los fundamentales macroeconomicos. A partir del modelo parametrico propuesto por Nelson y Siegel (1987), se estima la ETTI con el fin de capturar el componente de volatilidad condicional, con modelos de heterocedasticidad condicional autorregresiva (ARCH, por sus siglas en ingles Autoregressive Conditional Heteroskedasticity). A continuacion, se evalua su relacion con variables macroeconomicas como el producto interno bruto ( ), el nivel general de precios ( ), la tasa de interes de politica monetaria ( ) y el riesgo pais ( , a traves de las funciones impulso-respuesta de los modelos de vectores autorregresivos estructurales (SVAR, por sus siglas en ingles Strcutural Vector Autoregressive) y de las pruebas de causalidad de Granger. Los resultados muestran que la volatilidad de la ETTI del mercado colombiano de deuda publica tiene efectos asimetricos y que hay relaciones causales en ambos sentidos con algunas de las variables macroeconomicas; sin embargo, cuando se presentan choques entre ellas, solo existen respuestas significativas unidireccionales desde la macroeconomia hacia la volatilidad de la ETTI, y no en el sentido contrario. EnglishThis paper estimates the volatility of the Temporary Structure of Interest Rates (ETTI) of the Colombian public debt market and explains its relationship with macroeconomics fundamentals. Starting from the parametric model proposed by Nelson and Siegel (1987), the ETTI is estimated in order to capture the conditional volatility component with the Autoregressive Conditional Heteroskedasticity models (ARCH). Subsequently the relationship with the macroeconomic variables such as the gross domestic product ( ), the general price level ( ), the monetary policy interest rate ( ) and the risk country ( ) is evaluated through impulse-response function of the Structural Vector Autoregressive models (SVAR) and the Granger causality tests. The results show that the volatility of the ETTI of the Colombian public debt market has asymmetric effects and there are causal relationships in both directions with some of the macroeconomic variables. However, when there are shocks among them, there are only significant unidirectional responses from macroeconomics to ETTI volatility and not in the opposite direction.