信贷约束、资产价格与通货紧缩——基于动态一般均衡模型的分析

本文基于“负债-通缩”理论建立了一个带有内生性信贷约束的DSGE模型，将资产价格纳入信贷约束的传导机制中。本文重点分析了国内信贷规模、资产价格与投资水平之间的相互作用，从而弥补了我国在这方面理论研究的缺失。同时，又填充了国外这类模型关于本国银行信贷约束研究的空白。本文的模型模拟结果与中国实际数据的长短期特征拟合度较高。研究发现：（1）内生性信贷约束对于我国各个经济变量的长期趋势没有显著的影响；（2）一旦信贷规模触及约束上限，我国经济将在短期受到剧烈冲击，这也是目前我国经济指标整体表现不佳的原因。面对2015年6月底至今的股灾，我国应该放松信贷约束条件，稳定股票市场，同时，下调基准利率来降低企业的融资成本。