EFETIVIDADE DA POLÍTICA MACROPRUDENCIAL: UM EXERCÍCIO COM BASE NO BUFFER CONTRACÍCLICO

Um dos elementos desestabilizadores da crise financeira internacional de 2008 foi a amplificacao de choques financeiros. A tendencia natural dos agentes se comportarem de forma prociclica foi reforcada por meio de outros canais. Nesse contexto, as medidas macroprudenciais ganharam maior destaque na busca pela estabilidade financeira. Este trabalho traz contribuicoes que buscam esclarecer os efeitos de determinados instrumentos de regulacao macroprudencial sobre variaveis macroeconomicas e financeiras, com base em um modelo que introduz friccoes na oferta de credito em um arcabouco DSGE novo keynesiano. Nossos resultados sugerem uma maior adequacao do instrumento de politica macroprudencial contraciclico no caso de choques que se originam no proprio sistema financeiro e choques de politica monetaria. No caso dos choques de oferta e de demanda, a utilizacao do instrumento prudencial revelou, na maioria das vezes, papel conflitante aos objetivos da autoridade monetaria e resultado nao conclusivo a respeito dos beneficios sobre a estabilidade financeira. Na comparacao entre os diferentes conceitos de ciclo economico, observa-se que uma maior cooperacao da autoridade prudencial em relacao aos objetivos da politica monetaria e proporcionada quando se utiliza a relacao entre credito e produto como referencia para o acompanhamento do ciclo economico.