Análisis cuantitativo de la responsabilidad patrimonial de la Administración en las concesiones de autopistas de peaje

espanolLa Responsabilidad Patrimonial de la Administracion (RPA) en las concesiones de autopistas, considerada como la obligacion de la Administracion de abonar al concesionario la inversion realizada en caso de resolucion del contrato, es un tema de vital importancia cuando existen dificultades en la evolucion del negocio concesional, como es el caso reciente de un buen numero de concesiones de autopistas de peaje en Espana, en las que el trafico real es muy inferior al esperado. Sin embargo, no se ha abordado aun la cuestion de la cuantificacion del valor de la RPA considerada como una garantia para la concesion. En este trabajo se desarrolla un metodo de valoracion, basado en la teoria de opciones reales, que parte de la modelizacion de la RF'A como el precio de ejercicio de una opcion de abandono del proyecto por parte del concesionario. El ejercicio o no de la opcion se hace depender de la evolucion del trafico, considerado como una variable estocastica que es la que determina, por tanto, el valor de la opcion. Esta metodologia se aplica a los datos reales de un proyecto concesional, obteniendose el valor que anade la RPA a la concesion, Estos resultados pueden servir de aproximacion para determinar el grado de apoyo implicito de la Administracion a las concesiones de autopistas de peaje, derivado de la existencia de la RPA. EnglishThe State's liability in motorway concessions, when considered as the Government's obligation to pay the concessionaire the investment made in the case of termination of contract, is a matter of utmost importance when there are difficulties in the opera tion of the concession business, as is now the case among many concession companies of toll motorways in Spain and where the real traffic fiows are far lower than forecasted. However, very little consideration has been given te date of the quantification of the statek liability when considered as a guarantee ter the concession. This work outlines a method of evaluation, based on the theory of real options which stems from the modelling of the state liability as the pece of exercising an option to abandon the project by the concessionaire. Pie exercise of this option depends on the evolution of traffic fiows, which is consiciered as an stochas tic variable which then determines the value of the option. This methodology is applied to real data from a concession project and establishes the value that the statek liability adds to the concession. These results may serve as en approximation to establish the degree of implicit support from the Sta te te toll motorway concessions, derived from the presence of state liability.