우선배정 청약률의 결정요인과 정보효과에 대한 실증 연구

우리사주조합은 기업의 성과 및 미래 현금흐름에 대한 사적정보를 가진 내부자에 해당하므로 주식발 행 시 우리사주조합의 우선배정권리 행사 여부는 시장에 중요한 정보를 제공할 수 있다. 본 연구에서 는 기업공개 및 유상증자 시 우리사주 청약률의 정보효과에 대하여 검증하였다. 먼저 우리사주 취득에 대한 요인을 분석하고, 우리사주 우선배정에 대한 청약률이 유상증자 시 비정상수익률에 미치는 영향 을 Fama and MacBeth(1973)의 사건연구 방법으로 검증하였다. 또한 청약률이 기업공개 및 유상증자 후 의무예탁 만기 시 비정상수익률 및 장·단기 보유초과수익률에 미치는 영향을 분석하였다. 분석결 과, 우리사주 우선배정에 대한 청약률은 유상증자 시 비정상수익률에 유의한 양(+)의 영향을 주는 것 으로 나타났으나, 의무예탁 만기일의 비정상수익률에는 유의한 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 또한 청약률은 기업공개 및 유상증자 이후 단기수익률 보다는 중·장기 수익률에 유의한 영향을 미치 는 것으로 나타났다. 이는 우리사주조합의 우리사주 취득이 기업의 미래성과에 관한 주요 정보를 제공 한다는 정보효과가설을 지지하는 결과이다. 기존 연구에서 제한된 우리사주 자료를 분석하였던 것과 달리, 본 연구에서는 우리사주 전담 수탁기관에서 제공된 예탁 우리사주 모집단을 활용하여 기업공개, 유상증자, 의무예탁만기 등을 대상으로 다양한 분석결과를 제시하였다는데 의의가 있다.