Währungsabsicherung bei Immobilienaktien außerhalb des Euroraums [Currency hedging for real estate investments outside the Eurozone]

Zusammenfassung Wahrungsschwankungen sind ein zusatzliches Risiko fur Immobilieninvestitionen auserhalb des Europaischen Wahrungsraums. Grund hierfur ist, dass die Risiken aus Fremdwahrungsanlagen in der Regel nicht durch den Markt entschadigt werden. Das macht auslandische Immobilienanlagen grundsatzlich weniger attraktiv. Die gewunschten Diversifikationseffekte globaler Immobilienanlagen konnen in diesem Fall durch Wechselkursrisiken uberlagert und konnen infolgedessen zu verzerrten Entscheidungen hinsichtlich der Vermogensallokation fuhren. Der vorliegende Beitrag hat zum Ziel, die Abhangigkeit der Diversifikationseffekte von Immobilienanlagen durch die Absicherung des Fremdwahrungsrisikos fur den europaischen Investor aufzuzeigen. In Einklang mit den Erkenntnissen der empirischen Forschung reduziert die Berucksichtigung von Terminkontrakten das systematische Fremdwahrungsrisiko. Das Ergebnis des Spanning-Tests deutet aus Euro-Sicht auf starke Diversifikationseffekte fur internationale Immobilienanlagen durch die Einfuhrung von Terminkontrakten hin. Zusammengefasst sind die Diversifikationseffekte von Immobilienanlagen masgeblich davon abhangig, ob das Fremdwahrungsrisiko abgesichert wird oder nicht.