금융발전과 경제성장의 비선형 관계분석

본 연구는 금융발전과 경제성장의 비선형 관계를 분석하는데 목적을 두고 있다. 다양한 선행연구에서 금융발전과 경제성장의 관계를 논의하고 있지만 두 변수 사이의 비선형 관계에 대한 실증적인 연구는 여전히 부족한 실정이다. 이에 본 논문은 OECD국가와 ASEAN+3국가를 대상으로 두 변수 사이의 비선형 관계를 분석하여 비교하였다. 비선형 관계를 분석하기에 앞서 선형 관계를 분석한 결과 은행 중심 시스템의 대리변수인 GDP대비 은행부문 국내신용은 경제성장률과 유의한 부(-)의 상관관계를 갖는 것으로 나타난 반면 시장 중심 시스템의 대리변수인 GDP대비 주식시장 시가총액은 경제성장률과 유의한 정(+)의 상관관계를 갖는 것으로 나타났다. 그러나 비선형 관계 분석에서는 GDP대비 은행부문 국내신용은 일정수준이 지나면 경제성장에 긍정적인(+) 영향을 미치는 반면 GDP대비 주식시장 시가총액은 반대로 경제성장에 부정적인(-) 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 은행 중심 시스템과 경제성장이 U자형 관계를 갖지만 시장 중심 시스템과 경제성장은 역U자형 관계를 갖는다는 것을 의미한다. 이러한 결과는 ASEAN+3국가보다 소득분포가 유사하고 고소득 국가라고 할 수 있는 OECD국가에서 더 강하게 나타났다. 결국 소득수준이 높아질수록 은행 중심 시스템의 역할이 감소하는 반면 시장 중심 시스템의 역할이 증가하지만 일정한 단계를 넘어서면 이러한 경향이 약화될 뿐만 아니라 반대의 현상이 나타날 수도 있다는 것이다.