La relación entre la rentabilidad y la presencia de consejeros compartidos: Un análisis entre la teoría de recursos y capacidades

espanolEl tema del gobierno corporativo, y el estudio del consejo de administracion, ha recibido una atencion creciente tanto en los desarrollos de gestion como en la literatura de investigacion. Esta tendencia ha quedado especialmente manifiesta en la proliferacion de codigos de buen gobierno corporativo en muchos paises en los cuales se presenta al consejo de administracion como un organo vital para asegurar un gobierno responsable de las empresas. Por su parte la literatura de gobierno corporativo ha prestado una atencion preferente al analisis, desde una perspectiva de agencia, de la forma en que los consejeros pueden desarrollar un control mas eficaz sobre la labor de los gestores de la empresa. Este trabajo plantea una contribucion a la literatura previa analizando si la presencia de consejeros que estan simultaneamente en consejos de varias organizaciones puede aportar capacidades a las organizaciones que conlleven una mejora de sus resultados financieros. Mientras que las implicaciones de las caracteristicas y control de los consejeros de la organizacion han recibido una atencion amplia en la literatura previa, el analisis de la influencia de la existencia de consejeros compartidos entre varias empresas ha recibido una atencion limitada. Sin embargo la realidad empresarial ha incrementado exponencialmente el numero y la importancia de estas figuras compartidas debido sobre todo al progresivo reforzamiento de las redes de participacion entre grupos empresariales. El planteamiento teorico del trabajo se basa en una vision del consejo desde la perspectiva de los recursos y capacidades, linea teorica cuyo uso en el estudio del gobierno corporativo se ha ido incrementando en los ultimos anos pero que sigue estando poco desarrollada, pese a la influencia creciente de esta perspectiva en la literatura y los llamamientos para analizar los temas de gobierno desde esta perspectiva. Una vision del consejo desde esta perspectiva plantea la posibilidad de que los consejeros no solo sean valiosos por su control de la labor directiva sino que sean en si recursos para la empresa, mas o menos valiosos en virtud de su propia competencia, conocimiento o experiencia. En este sentido, los consejeros compartidos podrian contar con una habilidad superior para, 1) incrementar la capacidad de la organizacion para procesar mayor volumen y variedad de informacion, 2) ayudar en la generacion de alternativas estrategicas innovadoras y 3) aportar capacidades complementarias para tomar la mejor decision dadas las alternativas y la informacion disponible. Para contrastar nuestro estudio se ha usado una muestra de 93 empresas electricas de Estados Unidos de las que se han obtenido datos para el ano 2004. En este sector se han establecido recientemente por la Comision Federal Reguladora de la Energia en Estados Unidos (FERC) nuevas reglas especificas en torno a los consejeros compartidos, mostrando la importancia que este fenomeno esta adquiriendo en este especifico sector. Los resultados obtenidos muestran una relacion negativa entre la presencia de consejeros compartidos y la rentabilidad de la empresa. El articulo discute las implicaciones que estos resultados pueden tener para futuras investigaciones, gestores y entes reguladores. EnglishThe topic of corporate governance and the study of boards of directors have received increasing attention in management and in research literature. This bias has particularly evident in the proliferation of good corporate governance codes in many countries. In these codes boards are presented as a vital organ to ensure responsible corporate governance. Meanwhile, the corporate governance literature has provided a focus for analysis, from an agency perspective, the manner in which directors can develop a more effective control over the work of managers of the company. This paper presents a contribution to the previous literature analyzing whether the presence of directors who are simultaneously on several boards of organizations can provide capabilities to organizations that involve improving their financial results. While the implications of the characteristics and control of the directors of the organization have received wide attention in the literature, the analysis of the influence of the existence of director interlocks between several businesses has received limited attention. However real business has increased exponentially the number and importance of these figures due to the progressive strengthening of networks of participation between groups. The paper is based on a vision of boards from the resources and capabilities perspective, a theoretical line whose weight in the study of corporate governance has been increasing in recent years, but that continues to be under-developed despite the growing influence of this perspective in the literature and calls to analyze the issues of corporate governance from this perspective. A vision of the board from this perspective supports the argument that directors are not only valuable due to their control over managers but that they are also resources for the company, more or less valuable for their own competence, knowledge or experience. In this regard, director interlocks can 1) assist in the identification of possible alternative decisions, 2) increase the ability of organizations to collect information on alternatives and 3) help to make the best decisions with alternatives and information available. To test our study we used a sample of 93 U.S. electric companies from which data was obtained for 2004. In this sector new rules on director interlocks have been recently established by the Federal Energy Regulatory U.S. (FERC), showing the importance that this phenomena is receiving in this particular sector. The results show a negative relationship between the presence of director interlocks and corporate profitability. The paper discusses the implications of these findings for future research, managers and government.