Kowenanty dywidendowe na rynku obligacji Catalyst

Cel – Koncepcja empty shell, opisana przez F. Blacka, polegająca na transferze wartości przez akcjonariuszy ze spolek – emitentow obligacji – dośc dobrze opisuje wiele trudnych przypadkow, ktore mozna bylo spotkac na rynku Catalyst w pierwszych latach jego rozwoju. Celem artykulu jest identyfikacja i analiza tzw. kowenantow dywidendowych. Metodologia badania – Autorzy przeprowadzili badania jakościowe kowenantow zawartych w warunkach emisji obligacji z lat 2009–2013 oraz dokonali analizy struktury kowenantow przy wykorzystaniu metod statystycznych. Wynik – W artykule przedstawiono obszary objete kowenantami dywidendowymi. Porownano je z ewentualnymi mozliwościami, ktorymi dysponują wlaściciele spolek – emitenci obligacji. Ostatecznie pokazano, iz ograniczenie ryzyka transferow za pomocą groźby aktywacji opcji put (prawa inwestorow do przedterminowego ządania odkupu obligacji) wystepuje przede wszystkim w formie ograniczenia w wyplatach dywidend oraz (rzadziej) w przeprowadzaniu skupu akcji wlasnych (buy back), co absolutnie nie zabezpiecza przed wydrenowaniem spolki z wartości. Autorzy wskazali brak powiązan pomiedzy poziomem zadluzenia i rentowności a stosowaniem kowenantow dywidendowych. Oryginalnośc/wartośc – Praca dotyczy problemu pomijanego dotychczas w badaniach empirycznych w Polsce, a jednocześnie bardzo waznego zarowno z perspektywy teoretycznej, jak i praktycznej.