Indicadores de Liquidez e o Fluxo de Caixa Operacional: Um Estudo nas Empresas Brasileiras de Capital Aberto

Esta pesquisa teve o objetivo de estudar a relacao da liquidez mensurada pelo capital circulante liquido (CCL) e pela necessidade de capital de giro (NCG), com o fluxo de caixa operacional (FCO). A liquidez, historicamente, e determinada pela liquidez corrente (LC) que, tambem, pode ser mensurada pela diferenca entre o ativo circulante (AC) e passivo circulante (PC), definida como CCL. Ao final da decada de 1970, Fleuriet, criou um modelo de avaliacao de liquidez, similar ao CCL, que sugere a reclassificacao do AC e PC em financeiro e operacional para extrair o valor da NCG determinado pela diferenca entre os investimentos e financiamentos operacionais de curto prazo. No entanto, o FCO como resultado de entradas e saidas de recursos operacionais, a priori, evidencia melhor a liquidez. A pesquisa foi realizada em 166 empresas brasileiras de capital aberto no periodo de 2008 ao segundo trimestre de 2012. Para tratamento e analise dos dados, utilizou-se o modelo de dados em painel de efeitos fixos. Os resultados indicam que a metrica de liquidez NCG nao e significante para explicar o FCO; o CCL; embora estatisticamente significante, apresenta pequena contribuicao adicional no coeficiente de determinacao ajustado, R2. Assim, pode-se inferir que os achados da pesquisa confirmam a teoria e expoem que a liquidez mensurada pelo CCL e a NCG nao representa fidedignamente os ativos realizados em caixa a exemplo dos mensurados pelo FCO que efetivamente representa as entradas e saidas de recursos operacionais. Esta constatacao confirmada nas evidencias empiricas da variavel que representa a variacao de ativos e passivos operacionais (vap). Assim, o estudo remete ha discussoes e mudancas na estrutura conceitual e de mensuracao do CCL e NCG.