Czy Podział Akcji Maksymalizuje Bogactwo Akcjonariuszy? (Do Stock Splits Maximize Shareholders’ Wealth?)

Wśrod wielu zdarzen korporacyjnych podzial akcji stanowi szczegolny obiekt zainteresowania badaczy naukowych oraz praktykow na calym świecie. Chociaz dokonanie podzialu akcji wymaga poniesienia określonych nakladow jak np. oplaty administracyjne czy oplaty za uslugi doradcze, podzial akcji, przynajmniej teoretycznie, nie powinien wywolywac zadnych mierzalnych efektow. Jednakze literatura zawiera przyklady [badan], ktore wskazują na wystepowanie pewnego rodzaju anomaliow z punktu widzenia hipotezy efektywności rynku. Autor przeprowadzil analize wplywu ogloszenia informacji o uchwale Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy o podziale akcje na jednodniową ponadprzecietną stope zwrotu dla spolek z polskiego rynku kapitalowego. Ponadto, autor analizuje ponadprzecietną stope zwrotu dla w oknie badawczym [-40; 40]. Wyniki badan, istotne statystycznie na poziomie 1%, wskazują na ujemną ponadprzecietną stope zwrotu w oknie badawczym [-40; 40]. Dodatkowo, świadczą one o tym, iz uczestnicy rynku kapitalowego odbierają ogloszenie informacji o podziale akcji jako negatywny sygnal. Niezaleznie od kierunku ponadprzecietnych stop zwrotu mozna postawic pytanie odnośnie efektywności polskiego rynku kapitalowego, poniewaz informacja o podziale akcji nie powinna wywolywac zadnej reakcji rynku kapitalowego, gdyz sam podzial akcji nie powoduje natychmiastowych zmian w przyszlych przeplywach pienieznych spolki czy tez plynności obrotu.Artykul przygotowano w ramach projektu badawczego „Zarządzanie wartością inwestycji w odnawialne źrodla energii” UMO-2011/01/D/HS4/05925 realizowanego przez Uniwersytet Ekonomiczny we Wroclawiu, finansowanego przez Narodowe Centrum Nauki.Among different corporate events stock splits have remained the ones that have continuously puzzled researchers and practitioners around the globe. Even though they do require some of costs like the administrative fees paid to respective regulatory institutions or advisory costs stock splits, at least theoretically, should not bring forth any measurable effects. However, literature abounds with evidence that indicates some of the anomalies from the perspective of efficient market hypothesis. I run an analysis of the impact of stock-split announcement on the one-day abnormal returns for companies from the Polish capital market. Moreover, I consider the abnormal performance in the event window [-40; 40]. I find 1-percent significant negative abnormal returns in the event window [-40; 40]. The results are indicative of the fact that market participants perceive stock splits as a negative signal. Regardless of the direction of the abnormal returns there arises the question about the efficiency of the Polish capital market since stock splits due to the fact, for instance, they do not alter company’s ability to generate future cash flows, essentially, should not imply any stock price reaction.