Valor en Riesgo en carteras de renta fija: una comparación entre modelos empíricos de la estructura temporal

En este trabajo se compara la precision de diferentes medidas de Valor en Riesgo (VaR) en carteras de renta fija calculadas a partir de diferentes modelos empiricos multifactoriales de la estructura temporal de los tipos de interes (ETTI). Los modelos incluidos en la comparativa son tres: (1) modelos de regresion, (2) componentes principales y (3) parametricos. Adicionalmente, se incluye el sistema de cartografia que utiliza Riskmetrics. Dado que el calculo de las medidas VaR con dichos modelos requiere el uso de una medida de volatilidad, en este trabajo se utilizan tres medidas distintas: medias moviles exponenciales, medias moviles equiponderadas y modelos GARCH. Por consiguiente, la comparacion de la precision de las medidas VaR tiene dos dimensiones: el modelo multifactorial y la medida de volatilidad. Respecto a los modelos multifactoriales, la evidencia presentada indica que el sistema de mapping o cartografia es el modelo mas preciso cuando se calculan medidas VaR (5%). Por el contrario, a un nivel de confianza del 1% el modelo parametrico (modelo de Nelson y Siegel) es el que genera medidas VaR mas precisas. Respecto a las medidas de volatilidad los resultados indican que en general no hay una medida que funcione sistematicamente mejor que el resto en todos los modelos. Salvo alguna excepcion, los resultados obtenidos son independientes del horizonte para el cual se calcula el VaR, ya sea uno o diez dias.