监事股权激励、合谋倾向与公司治理约束——基于中国上市公司面板数据的实证研究

授予监事股权激励究竟能够提高其监督积极性，还是导致其独立性削弱从而增加合谋风险？本文从公司治理整合视角出发，运用2006～2009年中国上市公司的面板数据对监事股权激励效应进行了实证检验。经研究发现，由监事股权激励所引致的双向合谋风险在实践中并未显现；相反，却在债权融资约束与独立董事监督的调节作用下，监事股权激励与第一类代理成本呈显著的负相关关系，抑制了监事与代理人之间的合谋倾向；并且在股权制衡度的调节作用下，对第二类代理问题也具有显著的治理效应，抑制了监事与委托人之间的合谋倾向。由此可知，监事股权激励并非引致合谋的真正缘由，公司治理约束机制的完善才是实现监事股权激励效应并有效规避合谋风险的前提与保障。