Flujos de capital, estabilidad monetaria y política fiscal procíclica. Los casos de Brasil, Chile, Colombia, México y Perú

En este trabajo se analiza la relacion entre la politica fiscal y los flujos de capital para Brasil, Chile, Colombia. Mexico y Peru, para el periodo 1980-2016. La hipotesis general que guio la investigacion sostiene que las entradas masivas y subitas de flujos de capital de corto plazo a las economias en desarrollo y emergentes obliga a sus bancos centrales a mantener estable el tipo de cambio nominal, con la consecuente apreciacion del tipo de cambio real. En el marco de la adopcion del modelo macroeconomico de metas de inflacion, esta medida les permite cumplir el objetivo de inflacion establecido. Esta politica obliga a su vez a sus gobiernos a implementar medidas fiscales prociclicas para contener, en un primer momento el efecto monetario de los flujos de capital sobre la base monetaria, y posteriormente los efectos financieros y macroeconomicos que provoca el ajuste en el tipo de cambio real. En consecuencia, las medidas de politica macroeconomica, en particular monetarias y fiscales, que se adopten para enfrentar dichos efectos tendran efectos directos en el crecimiento economico.